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2014全球油价将稳中有降

点击数:9632014-04-04 14:03:58 来源: 上海市宝山区手机游戏斗牛协会 宝山区工商联手机游戏斗牛商会

在全球石油需求增长相对稳定,地缘政治大规模冲突可能性小的形势下,供给增加因素对油价的影响权重将加大 2013年全球经济有一定程度回暖迹象,但地区发展不均衡。美国和日本等发达国家经济有好转势头,欧盟各国还未走出经济危机的泥潭,中国、印度等新兴发展中国家保持较高经济增长率。受此影响,发达国家石油需求平稳,发展中国家成为推动石油需求增长的主力。从供给来看,去年美国页岩油产量快速增长,对国际石油市场产生了重要影响,平抑了油价,其中最明显的影响就是冲击了WTI油价。 今年,在全球石油需求增长相对稳定,地缘政治大规模冲突可能性小的形势下,美国页岩油产量的快速增长,以及由此产生的原油供应多极化,使导致油价下行的供给增加因素对油价的影响权重加大。 WTI的回归 WTI油价在国际原油市场长期占主导地位,一直是全球原油乃至大宗商品交易的价格标杆,但2010年来WTI的标杆地位受到挑战。库欣地区号称美国石油运输“心脏”,由于原油运输管道等基础设施运输能力有限,在石油供应量不断增长的形势下,库欣原油不能及时送至美国炼油区,造成了事实上的供大于求。WTI油价总体下跌,不能真实反映全球石油市场的供求变化,其市场标杆地位逐渐被布伦特油价取代。 2012年三季度WTI平均油价为92美元/桶,同期布伦特平均油价为109美元/桶,两者价差高达17美元/桶。但这一现象在2013年三季度有所改变,具体表现为WTI平均油价涨至106美元/桶,与同期布伦特油价价差缩小至4美元/桶。 价差缩小有两个原因:一是库欣地区原油输送管道建设力度加大,部分新管道建成投产,管输能力增强,加上已有的铁路运量,该地区原油运输瓶颈被消除,大量原油被送至炼油产能密集的墨西哥湾地区,原油加工量增长,推高了WTI价格。2013年7月5日美国原油加工量达到1610万桶/日,刷新了2007年来最高纪录。二是基础设施的改善拓宽了美国炼厂获取轻质原油的渠道,由于与进口原油质量接近,美国轻质原油可替代价格较高的进口原油,推高了WTI价格。 但进入2013年四季度后,价差再次拉大。究其原因,主要是美国页岩油产量增长较快。据美国能源信息署的数据显示,2013年四季度巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、二叠纪盆地等页岩油富集区产量增长较快,特别是距离墨西哥湾炼油密集区较近的鹰福特产量增长尤为迅猛。 五大因素 石油供需格局变化是影响油价的基本面因素。供需结构的变化将表现出两个特点:一是石油需求保持平稳小幅增长,需求结构稳定。2014年全球经济依然处于摆脱危机影响的艰难时期,石油需求增长率达到与以往相同水平应属于乐观估计,低迷的经济增长支撑石油需求增长平稳,全球石油需求增长主要将来自发展中国家。二是石油供应总量稳定,但产量地区分布有较大变化。与石油需求结构稳定不同,2014年石油供应层面最显著的变化是非欧佩克国家石油产量的增长,而欧佩克国家产量保持平稳。非欧佩克国家石油产量增长将由美国引领,这一点几成定局。 2014年美国石油产量预计增长130万桶/日,主要来自巴肯、鹰福特和二叠纪盆地的页岩油,这一点2013年末已表现出来,2014年将继续。 根据能源信息署的预测,2013年后的3~5年,页岩油对美国原油产量增长的贡献会达到历史最高水平,2014年美国页岩油产量应处于攀升阶段。 欧佩克对国际油价的掌控不再是一枝独秀。美国试图让欧佩克的增产或减产服从美国需要,但欧佩克从成员国利益出发,决策往往与美国意愿相左。美国是全球最大的原油消费国,原油进口有很大一部分来自欧佩克,如2007年美国进口欧佩克原油已占总进口量的52%。 由于对欧佩克原油高度依赖,美国对欧佩克的态度一直有所保留。随着页岩油产量的爆发式增长,美国与欧佩克的对局力量正在改变,美国在对局中的主动性开始增强,欧佩克对油价的控制力则相对下降。2013年全球大型跨国石油公司对中东油气的兴趣已有不同程度的下降,有相当一部分投资流向美国就能说明问题。 美元是国际油价的计价货币,汇率变化很大程度上会影响油价走势。美国能源信息署数据显示,若以2007年美元汇率作为基准汇率,2012年、2013年和2014年美元汇率指数比上年分别增长3.8%、3.7%和2.2%(预测值)。 随着美国量化宽松货币政策的收紧,这一趋势会延续下去。若按照这一汇率变化数据计算,假设今年油价在去年基础上有10美元/桶的上下波动,因汇率变化导致的油价波动就有可能达2~3美元/桶,影响权重达20%~30%。随着美国逐渐退出量化宽松货币政策和美国经济的好转,美元对外币有升值倾向。从货币作为价值尺度的基本职能看,美元汇率变化对油价影响不可忽视。 地缘政治对油价产生影响的边际效应下降。地缘政治局势的变化会对主要原油生产消费国家决策者的心理预期产生重大影响,从而影响对国际油价走势的判断。就目前局势看,去年的不太平有可能延续至今年,对国际油价走势会有一定影响,但不会太大。 供应宽松心理预期逐渐增强。美国页岩油产量的快速增长一定会产生溢出效应和示范效应,页岩油大发展不仅改变美国的石油供应,而且推动了全球石油供应。美国能源信息署的报告预测,随着美国页岩油产量的增长,俄罗斯、阿根廷、澳大利亚、加拿大、中国的页岩油产业也将发展起来,从而提高全球石油供应水平,这一发展态势会给事关油价的心理预期带来重要影响。 鉴于页岩油的发展潜力,众多国际咨询机构一致认为,该产业的大发展将彻底击碎石油峰值论。长期以来,石油峰值论强调资源稀缺,一直是支撑国际油价上行的重要理论依据之一。 如今,随着水平钻井和水力压裂技术在美国页岩油开采领域的成功应用,石油峰值这一传统认识被颠覆。国际能源署去年曾发布报告,认为美国页岩油产业的繁荣可避免油价上涨,有利于危机后的世界经济复苏。 100美元/桶 就全球形势而言,去年全球经济已有好转迹象,今年这一经济增长“惯性”将继续,其中美国、日本经济形势可能全面好转,对欧盟经济走出危机也有推动。经济微弱增长不会对现有原油需求产生太大冲击,但却是支撑油价稳定的重要元素。 地缘政治方面,不能简单认为伊朗核问题已得到圆满解决,但对其发展前景也不必过分悲观。 美国页岩油产量成为影响今年油价走势的最重要因素。2011年起,美国成为石油产品净出口国,国内石油产品需求较稳定,随着页岩油产量增长,原油加工量也“水涨船高”,届时将有大量石化产品出口国际市场。虽然目前美国依然进口原油,但石化产品的出口会抵消进口原油对价格的提升作用,遏制国际油价上扬。 国际油价将在2013年的基础上保持稳定或略有下行。WTI油价将低于布伦特油价,两者价差相对稳定。油价可能会在局部时段出现波动,但年均水平可能较稳定,估计在100美元/桶。